美联储基金期货利率

恒生指数 (13) 2023-05-24 08:47:24

美联储基金期货利率已经连续第四周出现上涨,本周可能就会迎来大屠杀。在3月非农数据公布之前,利率期货交易价格已经有部分反映了美联储加息周期结束、通胀低迷的影响。在5月3日召开的美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议上,美联储认为劳动力市场充分满足了通胀上行压力。

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而进入5月以后,在美国众议院通过了法案,美联储将在5月、6月、9月和12月分别加息50个基点,每次25个基点。此次加息对市场的影响力显然不及市场预期,就在5月美联储就将开启缩表。

美联储加息可能带来的影响最大的不是通胀,而是市场预期的通胀。5月4日当周,美国劳工部公布的美国5月非农就业人数减少15.1万人,创去年11月以来的最大降幅,4月失业率为4.1%,较前一个月下滑0.2个百分点。

就在此前,美国劳工部表示,劳动力市场的指标表明,在最近8个月,劳动力参与率下降了3.5个百分点,是自1980年以来的最大降幅。当时,数据被认为是受到了低估的通胀因素影响。而如今,通胀、就业等因素也在上升。

因此,美联储主席耶伦的措辞一改去年12月美联储加息时较为鹰派的措辞,而是强调了在5月没有达到美联储2%的通胀目标,且已经明确暗示了没有必要加息,美联储官员对于未来加息的表态也不倾向于鸽派,这说明了美联储内部对于加息的态度还是比较温和的。

近期,大宗商品价格持续上涨,通胀水平居高不下。国际油价由于今年和去年年底是在连续上涨之后的,今年的价格虽然有所回落,但是依旧保持在80美元以上,且与国内油价有一定的跷跷板效应。去年以来,美国通胀持续高企,是因为美国劳动力市场的持续收紧,以及俄乌冲突导致的能源价格上涨等。美国劳动力市场的进一步收紧也使得美联储加息节奏放缓。

由于供需失衡的影响,5月以来的美债收益率进一步上行。目前美债收益率自年初以来已经累计上行了35bp。美债收益率的持续攀升已经使得美债收益率有很大的回调压力,美债收益率曲线倒置已经导致金融市场的恐慌情绪上升。在通胀预期上行的背景下,美国经济形势依然严峻,美国经济扩张的速度和力度都在加快,美联储在加息和缩表紧缩的过程中,有望为市场带来较为宽松的流动性。

虽然美联储在5月议息会议后的会议纪要中表达了未来要加息和缩表的立场,但并未表示对于缩表的意愿,表明政策制定者还未调整通胀目标,是较为谨慎的。而随着美国通胀水平的持续上升,美联储采取了相对宽松的货币政策,但是对于通胀压力的担忧仍在。

实际上,随着通胀水平的持续攀升,美联储在未来一个月的议息会议中将更多地依赖于经济数据和劳动力市场数据,若数据持续向好,美联储也会选择继续按兵不动。而这一方面可以对于缓解通胀压力、缩减资产负债表变得更为重要,另一方面也可以说美联储预计未来美债收益率会进一步上行。但目前市场仍普遍预计,2022年美联储仍然会在货币政策上尝试紧缩,在这种情况下,贵金属市场的流动性风险

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