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上周五美原油期货价格收于65.11美元/桶,涨幅0.44%;布伦特原油期货价格收于68.08美元/桶,涨幅0.18%。昨日原油期货价格上涨幅度较大,主要原因是沙特阿美调高11月销往亚洲的原油价格。

原油价格波动或受到能源需求的影响。就2022年1月以来国际油价的表现,我们认为主要有以下几个方面。

1、供给方面。自2020年以来,由于OPEC+的减产,以及国际贸易不确定性,原油供给大幅下降,同时OPEC+减产执行率也有所提高。截至12月5日,OPEC+原油日产量达到3123万桶,为3月以来首次达到3320万桶,较9月的2951万桶大幅增加。根据OPEC+联合技术委员会(JTC)预测,2020年原油需求为9928万桶/日,低于此前市场普遍预期的9823万桶/日,全球石油需求已经受到了重大打击。但是,由于目前伊朗核问题的解决仍然困难重重,美国对伊朗的持续发酵,使得伊朗原油出口下降。

2、需求方面。受和国际**旅行**的影响,国际**取消量下降,**燃油需求增加。而在国际**的谈判中,欧盟与中国也难以达成一致。OPEC+减产协议中欧佩克最大的成员国***,因巴士拉轻油产量大幅增加,而且仍致力于遵守减产协议,这使得伊朗原油供给大幅增加,这将会抵消OPEC+减产的努力。另外,在2020年一季度,利比亚产量增加11万桶/日,因为国内产量增加。而且,在当前的国际环境下,作为全球最大的石油生产国,美国对于伊朗的导致伊朗原油出口出现下降,进一步**了油价的上涨。

3、供给方面。在当前的国际局势下,除了OPEC+减产以外,OPEC+产油国和***、科威特、沙特等国一直都在试图实现原油产量的平衡以维持原油产量,但是因一些OPEC成员国的产量变动所导致的减产执行率可能不及预期,这对油价形成一定的支撑。但是,随着2020年一季度的到来,由于市场担忧美国对于伊朗的将损害OPEC成员国的产量,OPEC+减产执行率将出现一定的下行。

4、需求方面。随着OPEC+逐渐减产,全球原油需求预计将达到2019年4月以来的最高水平,而且在这一过程中,市场将会出现供不应求的局面,这将推动油价上涨。而且随着近期美联储在加息问题上的**发言,加息预期的影响,美债收益率的不断上升,这将会对原油的价格形成利空影响,进而对油价形成压制。

5、供给方面。根据IEA月报,2020年全球石油供应预计将增加420万桶/日,主要增量来自美国和沙特***,这也将导致OPEC+减产执行率下降至101%,IEA预计2020年全球原油需求为1.008亿桶/日,低于此前预期。不过,IEA认为,美国对于伊朗的将在2020年上半年出现明显缓和,同时OPEC+的自愿减产将带动全球原油供应量增加至2019年4月以来的最高水平。

三、OPEC+减产执行率

从OPEC+的