电解铝期货行情的另一个因素是,在4月份,电解铝供给端减产实际兑现。5月份,由于疫情影响,电解铝行业受物流受限,工厂减产有限,致使一季度电解铝的整体消费同比下滑了0.36%,预计二季度电解铝市场将面临较大的不确定性。

铝价的期现回归逻辑从前20年来一直存在,从历次价格变动中可以看出,电解铝现货价格和期货价格间存在价差,而与实际现货价格间存在价差。

第一,中国铝业的商品期货交易成交量一直稳定上升。根据我国铝产业链企业信息公开的统计数据,2018年3月,中国铝业现货交易总成交量为83.5万吨,为2014年7月以来的最高水平,2月份更是超过90万吨,而4月份数据虽然因为疫情影响而受到一定影响,但仍然是82.8万吨的成交量。而次月数据上的数据也印证了其对当月的基本面情况的偏好。

第二,在国内外市场存在很大的套利机会。以MTGO Insurance的交易数据为例,今年4月份,在国际大宗商品价格普涨的背景下,以MTGO Insurance价格为例,在亚洲,伦敦和美国市场上,MTGO Insurance价格都出现了一定幅度的上涨。在中国,除了FETS期货市场,另外两个市场间有一些重叠,包括自贸区、出口市场、进口市场、其他地区。

第三,铝期货价格大幅上涨,给市场提供了炒作氛围。在国内的铝产品期货市场上,今年铝期货价格是较为便宜的。随着一季度有色金属价格大幅上涨,铝产品现货价格也出现了一定程度的上涨,而作为黑色系期货品种的盘面价格出现了一定程度的上涨。