葛卫东期货投资感悟(期货葛卫东发家史):在看到市场高位、波动率变快的时候,我们认为“走势突然反转”,但这是做风险对冲的情况,对于近期铜市的波动率或许比较敏感。

为什么这样说?我们认为:

1、流动性紧张

进入10月份以来,美国通胀的放缓是这种情况,大宗商品价格出现明显的回调。如铜、小麦等,对于全球通胀的反应是明显的,所以在上涨之后的阶段出现了一些“倒V”的现象。而PPI的上行是金融属性的影响,其最本质的原因是供给端的价格的上涨,而由于冶炼厂采购量的增加,市场对高价位的需求出现了转弱的迹象。

但在铜供应过剩的情况下,美国通胀的回落使得通胀的下行预期不断提升,在这种情况下,“滞胀”也就来了,预期因素更多。因此当通胀偏弱的时候,铜的表现就会更差。

2、流动性偏弱

进入10月份以来,受流动性的边际放松的影响,除了库存的增加之外,铜价出现了强势上涨,而且一度突破6000元/吨关口。而这一次,我们认为这其中的“滞胀”原因非常复杂,特别是对于上游的中国来说,由于缺乏足够的现金,所以政策**在房地产调控之下,房价近期很难出现大幅波动,“滞胀”也没有完全解除。而对于下游来说,由于政策的边际放松以及房地产开发商集中**的公积金**政策**,因此房价短期可能在“限胀”的情况下出现上涨。

比如在10月之前,我是建议大家降低杠杆,因为未来不确定性因素会比较多,可能会出现很大的回调。

3、流动性偏紧

由于中国经济和美国经济的不确定性因素,美联储、欧洲央行、日本央行等都会通过降息、降准、调降存款准备金率,以**经济发展。但是这一次,中国央行依然是降息,不是放水,而是释放了更多的流动性,这使得市场的流动性有所改善。

比如2020年4月,美联储的加息也是对冲当时的房地产泡沫的,在这次降息的时候,中国央行的逆回购以及MLF等都是进行了1000亿元的操作,目前央行的逆回购和MLF几乎是完全一致的。这就是说,当央行释放了流动性之后,中国的流动性开始出现了松动。

至于货币政策操作方面,我认为很大程度上取决于当时的经济数据和市场的反馈。

目前来看,下半年的经济数据表现偏弱,这在未来一段时间会非常的明显,也是**币升值的一个重要因素。

所以,下半年的经济数据没有大的亮点,但是货币政策会出现边际放松,目前应该是在边际上的,可能不会有大的亮点,这对于整个股市来说,会是一个比较明显的影响。

虽然我一直说“目前没有重大的事情发生”,但是如果这次的经济数据跟往年一样,那就说明了经济发展的不平衡。我可以在这样的一个逻辑里面去解释。

2019年1月,美国***公布的第四季度国内生产总值(GDP)年化季率终值实际公布-6.9%,预期-6.9%,前值-6.9%;第四季度实际公布-6.8%,预期-6.9%,前值-