2022年铜价走势图表

1.铜价创出9年多以来新高 年化涨势延续

2018年7月到10月,现货铜价连续四个月上涨,这反映了铜价上涨的逻辑,核心就是铜矿供应受到干扰,并且10月出现了**,造成供给的中断,从而推动铜价大幅上涨,也就从长期趋势上来讲,铜价上涨主要是需求拉动。不过,由于全球经济低迷,且中国经济数据持续回落,因此在近期公布的中国经济数据上,铜价上涨主要是需求拉动,而非供需因素。

进入10月,铜价进入调整阶段,就意味着市场对于需求端的利好因素也在逐渐减弱,因此就伴随着铜价的下跌。

2.供需矛盾或持续缓解 精铜供需矛盾逐渐缓解

库存方面,我们可以看到,电解铜产能供应的增速明显下滑,这也是制约铜价上涨的重要因素。首先是全球经济复苏,需求回暖,而中国需求呈现逐步转好的态势。受国内产能持续恢复的影响,10月中国经济增速明显下滑。根据***数据,10月中国制造业PMI达到53.2%,连续三个月位于扩张区间,同时环比上升0.4个百分点,再创历史新高。同时,铜价下跌的时间也基本为5月到6月的时间。

10月9日之后,企业冲刺产能,但实际产量比预期更低,同时全球显性库存开始走低,铜价止跌企稳。另外,伴随着 库存的走低,国内外库存出现倒挂,一方面反映了国内外需求的转好,另一方面也反映了国内显性库存压力的缓解。

整体来看,我们可以看到,全球显性库存目前已经下降至接**均水平,意味着铜价上涨动能有所减弱。另外,国内还是将面临冶炼厂开工率下滑的影响,因此整体而言,铜价上涨也将会面临着出口订单的下降,而精炼铜库存的下降也体现了国内外需求的疲软。整体而言,在供应增加,需求转弱的情况下,铜价上涨将面临更多的压力。

二、总结及操作建议

二季度供应端持续释放,后期价格依旧易涨难跌

从供应端来看,受年初限电影响,国内冶炼厂产能利用率大幅降低。10月国内冶炼厂检修量约有7万吨,这主要是受冶炼厂持续**限电限产政策。虽然冶炼厂减产,但冶炼厂在1月中旬甚至持续增加产量,且随着冶炼厂利润的大幅提升,冶炼厂检修力度和产能利用率将会有所上升,对后期供应仍有压制。

从消费端来看,今年1-9月,国内社会消费累计同比增长4.8%,而国内消费累计同比下降2.4%,增速明显回落。因此,四季度的铜价上涨虽然可能不会发生,但是涨幅可能会有所放缓。从价格端来看,目前废铜的价差已经基本抹平,但是废铜的价差已经收窄,这导致废铜的进口意愿下降,进口货源逐渐回流国内。从进口端来看,10月国内废铜进口量较9月增加15万吨,同时,由于废铜现货价格优势显现,电铜进口量较10月增加4万吨,而10月国内精铜进口数量预计为5万吨,从整个四季度的进口情况来看,四季度国内精铜进口量并没有减少,因此四季度国内精铜供应仍处于较高水平。

国内铜库存大幅增加

库存方面,虽然1月LME铜库存达到71850吨,但是期货库存也增加至16078吨