期权作为一种金融衍生品，允许买方在特定日期（到期日）以特定价格（行权价）买入或卖出标的资产的权利，而非义务。关于期权最后一天是否有人购买，以及期权最后一天是否还能上涨的问题，需要具体情况具体分析。期权在到期日依然可以被交易，并且价格理论上仍然存在上涨的可能性，尽管这种可能性会随着到期日的临近而迅速降低。理解这些现象需要对期权的定价机制、时间价值的衰减以及交易者的策略有深刻的了解。

期权到期日的交易活跃度

尽管期权的时间价值在到期日会完全消失，只剩下内在价值，但并不意味着期权到期日就无人问津。事实上，到期日往往是期权市场交易最活跃的日子之一。这背后有多种原因：

• 投机者和套利者： 一些投机者会选择在到期日进行高风险、高回报的交易，他们期望标的资产价格在最后时刻发生剧烈波动，从而获得快速利润。套利者则会利用期权价格与标的资产价格之间的微小差异进行无风险套利。
• 对冲者： 持有标的资产的投资者可能会利用期权进行对冲，以保护其投资组合免受价格下跌的影响。在到期日，他们可能需要调整其对冲策略，从而导致期权交易量的增加。
• 行权决策： 期权持有人需要在到期日决定是否行权。如果期权处于价内（in-the-money），即行权可以带来利润，他们通常会选择行权。经纪商和清算所也会在到期日进行相关的操作，这也会带来交易量。
• 最后时刻的策略调整： 交易者可能会在最后时刻调整他们的期权持仓，例如平仓、展期（将期权到期日延后）或执行其他策略，以最大程度地利用剩余的时间价值或避免不必要的行权。

期权到期日不仅可以被交易，而且往往是交易高峰期，尽管交易目的和参与者与之前的日子可能有所不同。

期权价格在到期日还能上涨吗？

理论上，期权价格在到期日仍然存在上涨的可能性。这取决于标的资产价格的波动。影响期权价格的主要因素包括：

• 标的资产价格： 这是影响期权价格最重要的因素。对于看涨期权，标的资产价格上涨，期权价格也会上涨；对于看跌期权，标的资产价格下跌，期权价格会上涨。
• 波动率： 波动率是衡量标的资产价格波动程度的指标。波动率越高，期权价格越高。
• 时间价值： 期权的时间价值会随着到期日的临近而逐渐衰减，到期日时，时间价值为零。
• 利率： 利率也会对期权价格产生影响，但通常影响较小。
• 股息： 对于股票期权，股息也会对期权价格产生影响。

在到期日，时间价值已经完全消失，期权价格主要由内在价值决定。如果标的资产价格在到期日发生上涨（对于看涨期权）或下跌（对于看跌期权），期权价格也会相应上涨。由于时间价值的缺失，期权价格的上涨幅度通常会小于标的资产价格的涨幅。

例如，一个行权价为 50 美元的看涨期权，在到期日，如果标的资产价格从 50 美元上涨到 51 美元，那么期权价格理论上也会上涨 1 美元。如果标的资产价格在到期日前几天上涨了 1 美元，期权价格的涨幅可能会更大，因为其包含了时间价值的增加。

到期日交易期权的风险

在期权到期日进行交易存在较高的风险，主要表现在以下几个方面：

• 时间价值衰减： 时间价值的快速衰减意味着在到期日，期权价格的波动幅度会远小于之前。即使标的资产价格发生波动，期权价格的涨幅也可能不足以弥补交易成本。
• 价格波动剧烈： 到期日往往是市场波动较为剧烈的时期，标的资产价格可能会在短时间内发生大幅波动，这增加了交易的风险。
• 流动性风险： 某些期权合约在到期日的流动性可能较低，这意味着买卖价差可能会扩大，成交难度增加。
• 行权风险： 如果期权处于价内，可能会被自动行权，这可能会导致意想不到的现金流或持仓变化。
• Gamma风险： Gamma衡量的是期权Delta（期权价格对标的资产价格变化的敏感度）的变化速度。在到期日，Gamma值通常较高，这意味着期权价格对标的资产价格的变化非常敏感，风险较高。

在期权到期日进行交易需要谨慎，并充分了解相关的风险。

如何降低到期日交易期权的风险

虽然到期日交易期权风险较高，但可以通过一些方法来降低风险：

• 充分了解标的资产： 在交易期权之前，需要对标的资产的基本面和技术面进行充分了解，以便更好地判断其价格走势。
• 选择流动性好的期权合约： 流动性好的期权合约买卖价差较小，成交更容易。
• 设定止损位： 设定止损位可以限制损失，避免因价格剧烈波动而遭受巨大损失。
• 谨慎使用杠杆： 期权本身就具有杠杆效应，过度使用杠杆会放大风险。
• 避免过度交易： 在到期日，市场波动较大，容易受到情绪的影响，过度交易可能会导致不理智的决策。
• 考虑行权策略： 如果持有价内期权，需要提前考虑是否行权，以及行权后可能产生的后果。

期权到期日仍然可以被交易，并且期权价格理论上仍然存在上涨的可能性，但这需要标的资产价格在到期日前发生有利于期权持有者的变动。到期日交易期权风险较高，需要谨慎对待。建议交易者充分了解期权定价机制、时间价值的衰减，以及市场波动的影响，并采取适当的风险管理措施，以保护自己的投资。